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银行业简评:银行股成大宗交易座上客

发布时间:2016-12-01    研究机构:中信建投证券

1、近期银行股大宗交易频现。

(1)11月,共有30宗大宗交易。其中民生银行和招商银行6笔,北京银行各5笔,中国银行3笔,交行、工行和农行两笔,工行、建行、中信、兴业和平安各一笔。

(2)从交易范围上看,A股市场的非银行次新股中,除了华夏、光大之外,其余银行均涉及至少一笔大宗交易。

(3)从成交量看,累计成交金额共计132.73亿元。

(4)从成交价格来看,有3笔溢价成交,13笔平价成交,14笔折价成交。而A股历史大宗交易统计结果显示,约90%的大宗交易均为折价。本月的银行大宗交易价格表现要好于整体A股的表现。

2、民生银行本月发生6笔大宗交易,累计交易额45亿元,居于银行业之首。

(1)值得一提的是,本月民生银行的6笔大宗交易中3笔均为溢价成交,溢价率分别1.17%、1.06%和2.14%,而其余三笔均为平价交易。

(2)一般认为,溢价交易动机主要包括信息优势套利和控制权溢价两类导致,结合前几个季度泛海控股和华夏人寿增持的事实,我们推测交易的背后可能是:为了争夺第二大股东席位,泛海控股或者华夏人寿在继续增持民生导致。

3、北京银行本月大宗交易共计五笔,平均折价率在5%左右。我们推测是新华联(000620)增持所致,北京银行2015年10月14日发布公告,主要股东新华联控股有限公司计划自2016年10月12日起12个月内,增持不少于0.01%的本行股份股票。本月成交总计36533.83万股。

4、关于大宗交易中折价交易,我们认为大致包括三种动机,分别为:其一、限售股解禁减持(近期并没有银行股的限售股解禁事件,可以排除);其二、逢高减持;其三、股东出于自身财务压力选择减持股票。此外,机构换仓以及QFII通过大宗交易快速建仓,也是大宗交易的原因。多家银行现折价交易,可能是以上原因。

5、同时,我们还注意到,参与大宗交易的营业部大部分为京外营业部,因此,我们认为,不必过于担心来自国家队的减持。

6、银行股现身大宗交易,如此密集、且交易规模巨大,值得市场高度重视。无论是QFII、险资、产业资本入股银行业,都隐含机构看好银行股,低估值、高分红、基本面业务指标改善,这些都是吸引资金的原因。

7、投资建议:

(1)我们对银行股的观点维持,看好,认为:宏观面和行业基本面出现积极改观,同时政策利好也将出现,而且估值切换的逻辑成立,可积极加大银行配置比例,银行股有绝对收益和相对收益。我们预计此轮银行股行情16年PB可以修复到1.1倍左右,目前为0.96倍。

(2)中长期重点推荐:招商、华夏、北京、宁波、光大、民生,大行中,首推中行。随着债转股落地,不良资产管理行业的相关标的带来一波机会。我们建议关注不良资产管理行业的相关标的,重点推荐:海德股份、泰达股份,陕国投A、浙江东方、天津普林。另外,建议关注:普惠金融的标的:银之杰。

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