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11月信贷数据前瞻:信贷投放稳健,握紧银行心不慌

发布时间:2016-12-04    研究机构:华泰证券

预测11月新增信贷5500-6500亿元,社会融资规模8500亿左右。

通过调研测算,预测11月新增信贷约5500-6500亿元,具体结构:大型商业银行约2000亿元,股份制商业银行约1500亿元,政策性银行及邮储约500亿元,城商行及农村金融机构约1500-2500亿元。参考11月发行公司债及企业债约2000亿,估测11月社融规模约为8500亿。在信贷投放特点上:930限购影响逐步显现,新增信贷中房地产相关贷款尤其居民按揭占比将趋下降,而对于PPP项目的投放则呈现上升趋势,ppp相关投放信贷期限较长,对公中长期贷款占比将有所提升。

全年流动性投放稳健预测逐步得到验证。

930限购后,银行的房地产相关信贷政策逐步明确,相关信贷投放趋缓。银行风险偏好偏低下资产荒仍存在。2015年,全年人民币贷款余额同比增张约15%。2016年截止10月,新增信贷余额同比增13%。结合11月银行信贷投放调研情况,预计今年全年人民币贷款余额增速约为13%。

银行风险偏好低,房地产相关贷款投放趋缓,政府类项目更受青睐。

11月地方债券发行环比下降,共3844亿元,环比10月下降20%,地方债务置换对信贷的冲减作用减弱。因此,若剔除地方债务置换对新增信贷的影响,11月新增信贷主要来自于MPA考核压力、银行风险偏好偏低等因素。房地产相关信贷投放趋紧背景下,政府类项目更受银行青睐,政府融资平台、PPP将成为接下来对公贷款投放重点。

流动性稳健+大资金布局+不良处置提速,重视银行股投资机会。

新华联(000620)举牌北京银行,产业资本等大资金青睐银行逻辑得到验证。央企、地方金控等大资金投资银行的逻辑十分清晰:银行牌照价值、估值处于低位、产生重大影响进行权益法核算(银行具有高ROE)、稳定的高股息回报。因此,预计未来还会有大资金不断布局银行股,尤其是股权相对分散、市值较小的个股。同时,流动性稳健背景下,场内存量资金流向银行股概率加大。需重视银行股当前布局良机。

推荐积极推市场化改革转型的银行标的。

南京银行(债券强行,高成长真价值)、华夏银行(自上而下改革、经营边际改善)、北京银行(城商行龙头,区位优势强)、宁波银行(大投行,大零售)、招商银行(一体两翼、轻型银行战略)。

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