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银行业动态点评:多重利好叠加,点燃银行板块行情

发布时间:2017-02-14    研究机构:华泰证券

事件:多重利好叠加下,银行板块走出亮眼行情

江苏两会后,投资落地刺激银行行情,银行次新股连续两个交易日涨停,点燃银行整体板块走势。在市场利率全面上行、不良贷款整体企稳大背景下,银行基本面得到重要支撑。货币政策中性进一步定调市场稳健流动性,银行股低估值、高股息率、高ROE等价值正在彰显,需重视板块投资良机。

上海、浙江不良贷款数据实现“双降”,发出积极信号

上海银监局1月23日发布消息称,截至2016年末,上海不良贷款率0.68%,较2016年初降低23BP,不良贷款余额404亿元,较年初降低76亿元。2月6日浙江银监局披露2016年末不良贷款率为2.17%,较年初下降19BP,不良余额1777亿元,较年初减少32亿元,为2012年以来首次出现不良“双降”。江浙地区联保联贷情况盛行,在经济下行压力下,企业资金链断裂带来的连环效应导致不良爆发。据我们调研了解,在东部地区经济企稳形势下,地区联保联贷关系逐步拆解理清,优质企业生产经营逐步恢复,地区不良情况出现积极信号。

息差修复对基本面形成重要支撑,缓解“资产荒”压力

通过我们调研测算,预测1月新增信贷约1.8-2万亿元,年底中央经济工作会议定调2017年货币政策保持稳健中性,预计2017年人民币贷款余额增速为12.5%左右,流动性整体仍将保持稳健。近期MLF、SLF和逆回购的利率上调,市场中枢利率整体提升。受益于利率上行,银行资产端将享受更强议价能力,且银行资产端的利率敏感性大于负债端,将形成对净息差的重要支撑,缓解原来在低利率环境下的“资产荒”压力。预计2017年银行整体息差降幅缩窄,净利息收入有望回暖,关注在利率上行周期银行基本面的修复。

高ROE+高股息率吸引大资金布局,彰显布局良机

央企、地方金控等大资金投资银行的逻辑十分清晰:银行牌照价值、估值处于低位、产生重大影响进行权益法核算(银行具有高ROE)、稳定的高股息回报为产业资金带来稳定收益,去年新华联(000620)举牌北京银行进一步印证银行标的稀缺价值。预计未来还会有大资金不断布局银行股,尤其是资产质量好、股权相对分散、市值较小的个股,建议持续关注布局机会。

不良企稳+利差修复+大资金布局多重利好叠加,关注板块机会

不良企稳及利差修复所带来的基本面修复,加之大资金布局带来的资金面支持,均推高市场对银行股的投资热情。建议关注受益于息差修复、资产质量较优的招商银行,基本面保持稳定较快增长的南京银行,股东层面改善激发增长动力的华夏银行,以及受益于次新股板块行情、发展潜力可观的常熟银行。

风险提示:市场波动风险,资产质量恶化超预期。

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