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新华联:重组完成,百废待兴

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

业绩概述:2012年一季度,公司实现营业收入2.68亿元,同比下降35.42%;营业利润7756.6万元,同比下降16.44%;归属母公司所有者净利润5627.94万元,同比下降19.35%;基本每股收益0.04元。

项目盈利能力强,综合毛利率有所提升。报告期内,公司综合毛利率为55.03%,同比提升10.62个百分点,盈利能力居行业前列。期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率9.9%,同比增加2.69个百分点。其中,销售费用率1.71%,同比下降1.12个百分点;管理费用率6.42%,同比增加3.24个百分点;财务费用率1.77%,同比增加0.57个百分点。

项目储备丰富。2011年北京新华联(000620)置地100%股权注入上市公司,持续发展得以延续。这两年公司积极拓展项目储备,2011年新增建筑面积136万平米,2012年初新增109万平米,截止目前公司项目储备达605万平米,为今后业绩提供保障。

2012年业绩锁定性不高:期末预收账款为6.35亿元。预收账款为2011年结算收入的27.19%,业绩锁定性不高。2011年末尚有7.02万平方米已签约销售未交付结算,合同金额总计7.06亿元,上述待结算资源大部分将在2012年参与结算。

短期资金压力很小:期末资产负债率65.19%,剔除预收账款后的真实资产负债率为56.56%,同比提高21.79个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金7.57亿元,同比增长13257.90%,"货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)"为5.79倍,短期资金压力很小。

我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.46元、0.65元,对应上一交易日收盘价6.45元的PE分别为14倍和10倍,给予“增持”的投资评级。

风险提示:公司结算进度低于预期的风险。

申请时请注明股票名称