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新华联系列报告之五:定增助推公司战略转型,海外切入博采业务

发布时间:2015-08-17    研究机构:兴业证券

投资要点

#事件: 公司公告拟向不超过10名投资者发行不超过4.77亿股,发行底价为9.43元,资金总额不超过45亿,控股股东承诺认购不低于10亿,锁定期3年;控股港股子公司新丝路(37.08%)拟以1.46亿元增资公司控股子公司锦绣山庄获得55%股权,同时以2.08亿元收购黑石度假村株式会社从事娱乐场业务的黄金海岸51.5%股权;拟与泛海控股全资子公司、巨人投资、亿利资源集团、北京汇源饮料食品集团全资子公司以现金出资方式共同发起设立国内首家民营资本创办及主导的再保险公司-亚太再保险,注册资本初定100亿元,公司拟出资20亿元。

点评:

控股股东高比重参与定增,募集资金布局未来重点工程项目。控股股东认购额不低于10亿元,定增完成后控股股东及其一致行动人持股比例由60.35%变成52.69%;募集资金用于铜官窑国际文化旅游度假区(18亿)、平谷商业中心(7亿)、韩国锦绣山庄国际度假区(10亿)、偿还有息负债(10亿),三个项目分别是公司在文化旅游产业、商业地产行业和海外综合文化娱乐市场布局的重要工程项目。

进入博彩业,济州岛空间广阔。新丝路收购具有经营娱乐场业务资格的黄金海岸正式进入博彩业,黄金海岸主要在5星级商务酒店KAL经营博彩业务,酒店设有252间房间,总面积约1,528平方米,有25张百家乐赌枱、2张21点赌枱、1张大细枱、1张轮盘枱及24台角子机,14年营收1.37亿港元,净利润1,900万港元,收购完成后,公司将拥有济州岛8张牌照之一,14年韩国博彩收入仅24亿美元,与澳门444.5亿美元差距甚远,未来空间巨大。

金融布局提速,为公司未来布局提供资金支撑。中国现已成为全球第四大保险市场和最重要的新兴保险市场,而国内仅有一家再保险公司,2013年我国再保费收入仅占全球再保险市场的2%左右,发展潜力巨大。公司参股20%将加速金融布局,此外公司间接持有长沙银行8.22%股份,一方面获取稳健投资收益,另一方面将为公司未来布局提供资金支撑。

盈利预测及投资评级:公司彻底向现代服务业转型(文旅+金融),未来60%以上的投资集中在文旅产业。此次增发缓解公司转型资金需求压力,控股股东连续两次参与定增并锁定三年,充分体现公司对未来的信心。收购黄金海岸后将成为A股唯一持有赌场牌照上市公司,稀缺性凸显。拓展金融业务获取稳健业绩,并与公司业务协同。暂不考虑此次增发和对外投资对公司短期业绩的影响,预计15/16/17年EPS分别为0.35/0.58/0.72元,建议买入。

风险提示:新项目拓展不及预期。

申请时请注明股票名称