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新华联2015年中报点评:地产业绩释放在明后两年,文旅项目快速推进

发布时间:2015-08-28    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 公司公告15H实现营收9.23亿元,同比增长7.53%,实现归母净利7,363万元,同比下降61.94%。公司控股股东新华联(000620)控股于8.26/27通过二级市场增持共计2,000万股,占公司总股本的1.05%,成交均价为9.74元/股,增持金额近2亿元,增持后,新华联控持有公司59.79%股权。 点评:

新增项目投入较多影响公司短期业绩,未来将彻底转型文旅综合开发商。报告期内,公司新增项目较多且尚在建设期,导致公司投入和费用增加,同时本期结算项目主要为低毛利率项目,导致公司整体利润下降。公司签约未结算合同金额达27.18亿元,随着西宁城市综合体完工、上海新华联国际中心、北京顺义李遂镇温泉会所项目大型优质项目陆续完工,未来业绩释放可期。另外,报告期内公司获得土地905.55亩,约68%比例为文旅项目,公司未来将彻底转型文旅综合开发商。

文旅项目快速推进,将成为未来业绩支撑点。报告期内,济州岛锦绣山庄的征地工作已基本完成,通过收购黄金海岸获得赌场拍照;长沙铜官窑项目已经开工建设;芜湖新华联文化旅游(海洋公园)项目及(老街)项目加紧建设,老街一期预计将于9月开街,海洋公园项目预计2016年投入使用;

金融布局加速,文旅+金融布局稳步深入。公司2015年1月参与长沙银行扩股认购,7月收购集团持有的长沙银行7,000万股(占总股本2.56%),交易完成后,公司持有长沙银行8.22%股份,长沙14/15H分别实现净利润24.32/15.14亿元,预计公司将获得投资收益约2.6亿元;同时拟投资参股国内第一家民营再保险公司,注册资本初定100亿元,注册地拟定为上海,公司出资20亿元。

盈利预测及投资评级:控股股东巨额增持彰显对公司转型和长期发展的看好。公司彻底向现代服务业转型(文旅+金融),未来60%以上的投资集中在文旅产业。长沙铜官窑项目25年预计贡献利润达70亿元,收购黄金海岸后将成为A股唯一持有赌场牌照上市公司,济州岛项目建成后将成为全球最大单体赌场,稀缺性凸显。拓展金融业务获取稳健业绩,并与公司业务协同。暂不考虑此次增发和对外投资对公司短期业绩的影响,预计15/16/17年EPS分别为0.35/0.62/0.72元,公司增发底价9.43元以及控股股东增持均价9.74元为当前股价提供一定的安全边际,建议买入。 风险提示:新项目拓展不及预期。

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