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新华联:地产业绩释放,不移转型文旅之志,金融投资加码,打造集团金服平台

发布时间:2016-06-23    研究机构:方正证券

事件:

公司与北京市房山区人民政府签署了《房山区十渡国际旅游度假区整体合作开发框架协议》,双方拟以共同成立合资公司方式进行项目的开发建设、运营及招商引资,共同推动十渡风景名胜区经营管理及整体发展的转型升级。

公司继续加码投资长沙银行。全资子公司湖南华建拟以自筹资金收购新华联(000620)石油持有的长沙银行6,500万股股份,占长沙银行股份总数的2.11%。交易价格5.80元/股,总交易金额为3.77亿元。交易完成后,湖南华建将持有长沙银行9.40%股权。

投资要点:

公司在地产业绩充分释放的高起点处冷静睿智、未雨绸缪、坚定不移向文旅转型,全面推进“地产+文旅+金融”的三驾马车战略。在一二线城市地价飙升、三四线城市库存去化较慢的地产行业大背景下,公司在一二线城市,如北京、天津、上海等地的重点项目投入陆续进入结算期,16年业绩相比去年有较大释放。

基于对文旅产业的政策红利与消费升级带来的广阔发展前景的预期,在地产主业16年进入全面释放业绩的利好时期,公司高瞻远瞩未雨绸缪,继续坚决推进将新华联不动产的主要发展方向,调整到文旅版块上来的转型战略,预计未来将占到公司总体投资的六成以上。

与地方政府合作,以优质文旅综合体为突破口,降低拿地成本,带动旅游地产、养老地产的发展,依靠地产销售稳定的现金流继续加强在文旅方向的投入,形成公司板块业务间的良性循环与可持续发展。

公司通过收购获得优质海外投融资平台香港新丝路文旅,充分利用国际国内两种资源两个市场。

1、对内精选目的地,以自主开发和与地方政府合作两种方式,打造精品文旅项目。前者如安徽芜湖鸠兹古镇项目、长沙铜官窑文旅项目;后者如此次与北京市房山区人民政府的合作,是公司在国内文旅板块持续布局的又一力作。

十渡景区位于北京市房山区西南,是中国北方唯一一处大规模喀斯特岩溶地貌AAAA景区,也是以自然景观为主的科技型世界地质公园,景区总面积约为301平方公里,2015年游客接待量超过300万人次。未来公司将抓住京津冀一体化的战略机遇期,从多层次、多角度对其进行开发运营,打造包括十渡小镇、儿童主题乐园、养生养老馆等针对不同客群的项目业态,力争形成北京西南地区对标古北水镇的大型文化旅游综合体。

2014年北京市60岁及以上老年人为301万人,占户籍人口的22.60%,老龄人口比例不断增加。本次合作有望依托十渡风景区的优势自然资源,提升服务对象的体验感和幸福指数,探索一种以景区为核心解决老龄化社会问题的市场经济模式。

2、对外以独到眼光布局海外高端特色地产项目。项目各具特色,多为综合业态,自营与直接销售相结合,资本回收比较迅速,既保障了企业现金流,又打开未来业绩增长空间。如借济州岛锦绣山庄项目成为A股博彩牌照唯一资源方,19年有望建成全球最大单体赌场,稀缺性凸显;又如澳大利亚悉尼市中心的麦考瑞项目,将于16年下半年开始销售,定价不低于4.5万澳元/平,利润丰厚、示范性强。再如马来西亚项目,地理位置优越,与新加坡及马来西亚第二口岸毗邻,主打学区概念,引进高端优质教育品牌入驻。

金融方面,公司持续参股成长性强的城商行、发起设立首家民营再保险公司、拟参股新安金融(10%)及新安资本(10%),为平滑地产周期波动、提升抗风险能力和长期盈利能力提供新引擎。6月17日公司公告,继续加码投资长沙银行,提升金融产业盈利贡献。全资子公司湖南华建拟以自筹资金收购新华联石油持有的长沙银行6,500万股股份,占长沙银行股份总数的2.11%。交易价格5.80元/股,总交易金额为3.77亿元。交易完成后,湖南华建将持有长沙银行9.40%股权。

长沙银行IPO正在推进当中,2015年实现净利润27.67亿元,同比增长14.72%,16年1-3月净利润12.52亿,接近15年全年净利润的一半,盈利能力显著高于行业平均水平。

未来将依托控股股东新华联集团多元化投资、专业化管理的优势,实现在金融领域的跨越式发展,为集团由传统产业向新兴产业转型提供有力的金融平台保障。

大股东新华联集团涉足地产、石油、矿业、化工、金融等多个板块,更顺应国家产业政策,先后进入陶瓷、酒业、生物制药、芯片制造、营养饮料、水处理、苎麻纺织等领域,资源丰富、格局开阔,对公司的转型与发展将继续给予充分支持,长期锁定持股,参与定增(此次定增方案45亿,大股东参与10亿),彰显信心。未来将以公司为平台进行资源整合,将高端服务业做深做细。

盈利预测与估值:预计2016-2018年,公司分别实现营业收入60.93亿元、79.23亿元、99.21亿元,实现归属母公司的净利润5.50亿元、8.07亿元及9.82亿元,EPS分别为0.23元、0.43元和0.52元,对应2016-2018年PE分别为39.80倍、21.66倍、17.80倍。上调公司评级至“强烈推荐”评级。

风险提示:房地产行业景气度下滑影响销售增长;文旅转型项目进展缓慢。

申请时请注明股票名称